2025年9月11日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價報收9815元/千克，較上一交易日上漲50元；截止11:00滬銀主力2510合約漲28元報9799元/千克，漲幅0.29%，形成日線級別"探底回升"形態(tài)。
從宏觀驅(qū)動因素看，美國8月非農(nóng)就業(yè)新增14.2萬人低于預(yù)期，失業(yè)率升至4.3%觸發(fā)"薩姆規(guī)則"衰退信號，強化美聯(lián)儲9月降息預(yù)期。市場當(dāng)前對降息25基點的概率為88.3%，50基點概率11.7%。美元指數(shù)回落至97.84，實際利率階段性下行直接降低貴金屬持有成本。
產(chǎn)業(yè)需求端呈現(xiàn)"雙輪驅(qū)動"特征。光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力，中國前7月新增裝機97.96GW同比增長37%，每GW消耗35噸白銀形成剛性需求支撐。電動汽車領(lǐng)域白銀用量較傳統(tǒng)汽車翻倍，5G基站建設(shè)、電子元器件升級進一步擴大工業(yè)需求。2025年全球白銀供需缺口預(yù)計達4000噸，礦產(chǎn)供應(yīng)增長乏力與高庫存形成短期博弈。
技術(shù)面，滬銀主力合約日線形成"早晨之星"形態(tài)，MACD在零軸上方金叉，布林帶中軌9750元形成強支撐。國際銀價突破41.50美元關(guān)鍵阻力位后，下一目標(biāo)指向42美元，若站穩(wěn)或打開43.80美元年度高點空間。值得注意的是，COMEX非商業(yè)凈多頭寸增至32456手，進入紅色預(yù)警區(qū)域，需警惕2023年4月超4萬手后18%暴跌的歷史重演。
地緣政治風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，中東局勢升級與俄烏沖突長期化推升避險需求，但需警惕"二次通脹"風(fēng)險。9月11日公布的美國8月CPI數(shù)據(jù)若同比反彈超3.5%，可能引發(fā)金價20分鐘內(nèi)超70%概率的回撤。此外，印度提高白銀進口關(guān)稅、全球貿(mào)易摩擦升級、美國政策不確定性等因素可能抑制工業(yè)需求。
機構(gòu)建議采取"金字塔加倉法"，在9790-9950元區(qū)間分三檔建倉，止損設(shè)于9750元。
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