長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 9 月 17 日，長江綜合鎢粉均價報 642500 元 / 噸，較前一交易日驟跌 3750 元，這是自 8 月 2 日以來的首次價格回調(diào)。這場打破行業(yè)慣性的下跌，實(shí)則是供需矛盾與市場情緒共振的必然結(jié)果。?

庫存泄洪：貿(mào)易商 “止盈拋售” 成導(dǎo)火索?

8 月鎢價暴漲期間，部分貿(mào)易商趁機(jī)囤積了約 2000 噸鎢粉庫存，隨著 9 月價格進(jìn)入高位橫盤，這些潛伏的庫存開始密集釋放。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場現(xiàn)貨庫存維持在 15 天左右，處于 “低庫存但不缺貨” 的微妙狀態(tài)，既無搶貨恐慌也無積壓壓力，但短期集中出貨足以打破價格平衡。尤其在 9 月上半月龍頭企業(yè)報價松動后，貿(mào)易商加速兌現(xiàn)利潤，進(jìn)一步放大了價格跌幅。?

需求遇冷：“金九” 旺季預(yù)期徹底落空?

鎢粉的核心消費(fèi)領(lǐng)域 —— 硬質(zhì)合金行業(yè)正遭遇訂單寒冬。某華南硬質(zhì)合金企業(yè)透露，9 月初訂單量僅恢復(fù)至 7 月的 8 成，終端機(jī)械加工、3C 產(chǎn)品需求疲軟導(dǎo)致企業(yè)不敢貿(mào)然囤料。作為新興增長點(diǎn)的光伏鎢絲領(lǐng)域，雖年內(nèi)滲透率從 20% 躍升至 60%，但短期實(shí)際用量仍難抵傳統(tǒng)需求下滑。更關(guān)鍵的是，8 月國內(nèi)制造業(yè) PMI 僅 49.4，仍低于榮枯線，房地產(chǎn)投資低迷、出口訂單疲軟等問題直接壓制了中游加工企業(yè)的采購意愿，市場交投多以剛需小單為主。?

成本傳導(dǎo)中斷：冶煉企業(yè)從 “跟漲” 到 “讓利”?

上游原料漲價的支撐力正在減弱。盡管章源鎢業(yè)等龍頭企業(yè)上半年鎢粉銷量同比增 43.68%，但行業(yè)整體已出現(xiàn)成本傳導(dǎo)阻滯。此前鎢精礦年內(nèi)翻倍式上漲推高冶煉成本，但下游企業(yè)盈利承壓下拒絕接受高價，導(dǎo)致仲鎢酸銨生產(chǎn)企業(yè)陷入虧損狀態(tài)。這種 “上游強(qiáng)推、下游抵制” 的矛盾，最終以冶煉端讓利出貨告終，直接引發(fā)鎢粉價格松動。?

此次下跌尚未動搖行業(yè)基本面。原生鎢料供應(yīng)依舊緊張，軍工、高端制造等領(lǐng)域的剛性需求對價格形成托底，且全球鎢資源戰(zhàn)略價值重估的長期邏輯未變。正如行業(yè)分析師所言，短期調(diào)整更像是 “牛市中的深呼吸”，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注 9 月中下旬制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)及光伏鎢絲訂單增量。?

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