一一降息交易疊加地緣風(fēng)險，黃金配置價值凸顯

核心提示

9月2日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破3500美元/盎司整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。9月3日，亞盤時段北京時間10：25，現(xiàn)貨黃金沖高報3541.32美元/盎司，上漲0.25%；摩根士丹利等國際投行更是將年底目標(biāo)價上調(diào)至3800美元/盎司。在美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵、地緣政治風(fēng)險升溫的背景下，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力顯著增強。分析指出，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向或為黃金價格提供中長期支撐，階段性配置機會已顯現(xiàn)。

一、價格突破：多頭行情加速，機構(gòu)看高至3800美元

倫敦現(xiàn)貨黃金價格在9月2日盤中觸及3540.29美元/盎司，單日漲幅達1.26%，延續(xù)了自2025年5月以來的震蕩上行趨勢。摩根士丹利在最新報告中強調(diào)，黃金價格已突破關(guān)鍵阻力位，在美聯(lián)儲降息周期正式啟動后，金價有望進一步挑戰(zhàn)3800美元/盎司關(guān)口。

二、驅(qū)動因素：美聯(lián)儲降息預(yù)期主導(dǎo)，多因素共振

貨幣政策轉(zhuǎn)向：美聯(lián)儲9月降息概率超90%，市場已充分定價25個基點降息預(yù)期。在降息周期下，實際利率下行將降低黃金持有成本，提升其投資吸引力。

地緣政治風(fēng)險：中東局勢緊張、俄烏沖突持續(xù)等地緣事件推升避險需求。全球央行持續(xù)增持黃金儲備，2025年7月中國央行黃金儲備環(huán)比增加6萬盎司，連續(xù)9個月增持。

技術(shù)面與資金流向：倫敦現(xiàn)貨黃金周線級別形成多頭排列，MACD指標(biāo)金叉信號明確。全球最大黃金ETF（SPDR Gold Shares）持倉量近期回升至900噸上方，顯示資金回流跡象。

三、關(guān)鍵節(jié)點：三大數(shù)據(jù)公布在即，市場博弈加劇

未來兩周，以下事件將影響黃金價格走勢：

9月4日（周三）：美國8月ADP就業(yè)人數(shù)公布，或為非農(nóng)數(shù)據(jù)提供前瞻指引。

9月5日（周四）：美國8月失業(yè)率及非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)，若就業(yè)市場疲軟跡象明顯，將強化降息預(yù)期。

9月11日（周三）：美國8月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，通脹走勢直接影響美聯(lián)儲后續(xù)政策節(jié)奏。

分析指出，若非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，黃金價格可能加速上行；反之，若通脹數(shù)據(jù)韌性超預(yù)期，或引發(fā)短期回調(diào)。但整體來看，降息周期下的黃金牛市基礎(chǔ)未改。

四、觀點：降息交易與地緣風(fēng)險共振，黃金配置正當(dāng)時

貨幣政策層面：美聯(lián)儲降息周期開啟后，實際利率下行趨勢明確，黃金作為零息資產(chǎn)的價值將凸顯。

地緣政治層面：全球不確定性加劇，央行購金需求有望維持高位，2025年全球黃金需求或再創(chuàng)新高。

技術(shù)面層面：金價突破3500美元后，下一目標(biāo)位指向3800美元/盎司，但需警惕短期超買后的回調(diào)風(fēng)險。

五、風(fēng)險提示

美聯(lián)儲政策收緊力度超預(yù)期，或壓制金價上行空間。

地緣政治風(fēng)險緩和，避險情緒退潮。

美元指數(shù)反彈，對黃金形成短期壓制。

結(jié)語

在美聯(lián)儲降息周期與地緣政治風(fēng)險的雙重驅(qū)動下，黃金價格有望延續(xù)強勢。投資者需密切關(guān)注本周非農(nóng)數(shù)據(jù)及CPI數(shù)據(jù)，把握階段性配置機會。華源證券建議，可逢低布局黃金ETF及黃金礦業(yè)龍頭股，分享貴金屬牛市紅利。

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